Die chinesische Wirtschaft befindet sich in einer Phase, die sowohl von Stagnation als auch von Rückgang geprägt ist und leidet unter tiefgreifenden strukturellen Mängeln. Im Dezember erhöhte sich der Verbraucherpreisindex im Vergleich zum Vorjahr nur um minimale 0,1 %, was den anhaltenden Deflationsdruck belegt, der trotz mehrerer Anstrengungen der Regierung zur Stimulierung des Wachstums zugenommen hat. Der Rückgang der Preise für Lebensmittel (-0,5 %) sowie für Konsumwaren (-0,2 %) zeigt deutlich das Fehlen von Impulsen in der Inlandsnachfrage, während die Privathaushalte verhalten bleiben und die Unternehmen nur zögerlich investieren. Diese Immobilienkrise, kombiniert mit der Ineffektivität der bisherigen konjunkturpolitischen Maßnahmen, schürt zusätzliche Unsicherheiten. Die gegenwärtige Verlangsamung überschreitet dies zyklische Dimensionen und wirft Fragen zur Stabilität des chinesischen Wirtschaftsmodells sowie zu seinen kurzfristigen Perspektiven auf.
Geringe Inflation und die Möglichkeit eines anhaltenden Rückgangs
Das Jahr 2024 endete für die chinesische Ökonomie pessimistisch, kennzeichnet durch nahezu keine Inflation. Den Daten des Nationalen Statistikamtes (NBS) zufolge stieg der Verbraucherpreisindex im Dezember nur um 0,1 % im Vergleich zum Vorjahr, nach einem bescheidenen Anstieg von 0,2 % im November. Diese Stagnation deutet auf eine Verlangsamung der Nachfrage im Inland hin, insbesondere im Lebensmittelsektor, wo die Preise um -0,5 % gesenkt wurden, während sie bei Konsumgütern um -0,2 % rückläufig waren. „Der Deflationsdruck bleibt bestehen“, so Zhiwei Zhang, Chefökonom bei Pinpoint Asset Management. Er merkt an, dass die bestehende Dynamik nicht ausreicht, um diesen Trend zu wenden.
Diese Preisrückgänge ereignen sich vor dem Hintergrund einer fragilen Wirtschaftslage. China hat seit Monaten mit dem Gespenst einer Deflation zu kämpfen, verursacht durch schwache Verbraucherausgaben und ein generalisiertes Unsicherheitsklima, das sich negativ auf Investitionen auswirkt. Im laufenden Jahr lag die durchschnittliche Inflation bei historisch niedrigen 0,2 %, was die Sorgen um die wirtschaftliche Stabilität verstärkt. Diese Situation geht über einen einfachen Preisfall hinaus und stellt ein direktes Risiko für das Wachstum des Landes dar. Eine langanhaltende Deflation verringert die Gewinnspannen, drosselt den Konsum und erhöht die Schuldenlast durch Anstieg ihres realen Wertes. Diese Konstellation erinnert an Japans Deflationsfalle in den 1990er Jahren, als das Land in eine Phase niedrigen Wachstums und sinkender Preise geriet.
Umfangreiche Maßnahmen zur Belebung der Wirtschaft angesichts ungewisser Rahmenbedingungen
Angesichts der alarmierenden Wirtschaftskennzahlen hat Peking intensivere Anstrengungen unternommen, um der Abwärtsspirale entgegenzuwirken. Die Regierung hat eine Reihe von Strategien eingeführt, darunter Zinssenkungen, Erleichterungen beim Immobilienerwerb und eine Anhebung der Verschuldungsgrenzen für Kommunen. Das Hauptziel dieser Maßnahmen ist klar: Die Ankurbelung des Konsums sowie die Förderung von Investitionen. Doch diese Initiativen haben Schwierigkeiten, die erhoffte Wirkung zu entfalten. Privathaushalte agieren auf der Grundlage von wirtschaftlicher Unsicherheit sehr vorsichtig und Unternehmen erweisen sich bisher als zögerlich bei Investitionen. Infolgedessen bleibt die Inlandsnachfrage schwach, was die wirtschaftliche Erholung beeinträchtigt.
Angesichts dieser ständigen Herausforderungen gab Peking für 2025 eine „noch aktivere“ Haushaltsstrategie bekannt, mit dem Ziel, die öffentlichen Ausgaben zu steigern sowie das Haushaltsdefizit zu erhöhen. Diese Strategie soll die Wirtschaft unterstützen und gleichzeitig die Schwäche des privaten Sektors ausgleichen. Dennoch wirft die Effektivität dieser Maßnahmen Bedenken auf. Viele Ökonomen sind der Überzeugung, dass gezieltere Maßnahmen, insbesondere zugunsten der Verbraucher, erforderlich sind, um tatsächlich einen Wirtschaftsaufschwung zu erzielen. Der Gedanke an eine direkte Stimulierung der Kaufkraft wird schon lange diskutiert, jedoch zögert Peking nach wie vor, diese Maßnahmen zu ergreifen.
Einige wirtschaftliche Prognosen lassen keine rasche Rückkehr zu Wachstumsraten erwarten. Der Internationale Währungsfonds (IWF) schätzt, dass das BIP-Wachstum Chinas im Jahr 2024 auf 4,8 % begrenzt sein wird, gefolgt von einer weiteren Verlangsamung auf 4,5 % im Jahr 2025. Sollten sich diese Prognosen bewahrheiten, könnte China in eine Phase des anhaltend träge Wachstums eintreten, was das bestehende Wirtschaftsmodell stark herausfordern würde. Zudem verschärft sich die Krise im Immobiliensektor, der eine fundamentale Säule der Konjunktur darstellt und dessen Erholung nur schleppend voranschreitet. Für Peking besteht nun die Herausforderung darin, einen glaubwürdigen Weg zur wirtschaftlichen Belebung zu finden, ohne die Haushaltspolitik und die finanziellen Ressourcen weiter zu gefährden.
China steht an einem kritischen Wendepunkt. Trotz ambitionierter wirtschaftlicher Maßnahmen bleibt die Inlandnachfrage instabil und die wirtschaftliche Erholung gestaltet sich als herausfordernd. Die Wirksamkeit der für 2025 geplanten Finanzpolitik ist ungewiss, während wirtschaftliche Vorhersagen auf eine anhaltende Schwäche hindeuten. Sollte Peking nicht in der Lage sein, das Vertrauen der Haushalte und Unternehmen zurückzugewinnen, könnte die zweitgrößte Volkswirtschaft in eine Phase einer letargischen Stagnation verfallen, die nicht nur das Entwicklungsmodell gefährden, sondern auch ihren globalen wirtschaftlichen Einfluss beeinträchtigen würde.
